終究敵不過美聯儲:做空老手今年巨虧 但拐點將要到了

時間:2019年11月21日 16:53:21 中財網
  “末日博士”魯比尼警告,全球經濟陷入了一片“非理性繁榮”。近日,Bearing Asset Management對沖基金的CEO 凱文達菲,這個做空老手,也對當前市場的狂熱表示懷疑態度,他指出,寬松政策的有效性越來越低。

  01、貨幣政策的有效性存疑
  近期債市低迷,自8月底以來,十年期美國國債的收益率上升了40多個基點,但與此同時各國邁入寬松大潮,相繼降息。這一現象可能意味著,各國央行可能對利率失去控制,典型的例子是阿根廷100年期債券,自8月以來價格已減半。

  值得注意的是,不久前,這位明星基金經理指出,債市存在著巨大泡沫。他表示,泡沫的根源在于央行人為降低利率。事實上,美國從1971年脫離金本位制開始,就犯了一個重大錯誤。自此以后,每當經濟衰退來襲,美聯儲和其他央行就大規模印鈔:
  “但是天下沒有免費的午餐。負利率和量化寬松等政策正在損害經濟發展的動力。”

  這一場泡沫是空前龐大的,其規模甚至大于此前的互聯網泡沫和信貸泡沫。因為這次泡沫源于債券市場。眾所周知,債券的覆蓋面是很廣泛,也就是說,與之相關的公司債券、汽車金融、大型資本技術、被動投資、私募股權等,都可能被卷入這場泡沫中了。

  其影響恐怕也是空前嚴重的,這是因為,當前的負利率債券規模已經達到17萬億,央行對債市的刺激手段可謂黔驢技窮了。

  02、市場正處于拐點?
  達菲指出,當前各大市場表現脫節,這意味著市場正處于拐點了。

  當前和1980年的情況有點類似,當年黃金的漲勢突然偃旗息鼓,然而,股票市場仍陷入困境,債券市場持續下跌至1981年9月。這是通貨膨脹的早期信號,而當時很多投資者都忽略了。后來,債市最先嗅到異常,開始反彈,而這,恰恰就是危機的開始。

  正常的情況是,黃金、股票和債券走勢不是同向的。而今年的情況卻表現反常,債市流入資金增大,與此同時股市屢創新高、黃金也持續上攻。這并不是一個好兆頭。

  03、空頭損失慘重的一年
  今年無疑是賣空者損失慘重的一年,作為做空老手,達菲也直言自己遭了殃。不少空頭賣空貝萊德(BlackRock)和MSCI,而這些公司的基金收益因為大盤的上漲而水漲船高。這些收益的很大一部分被吸納到被動策略中,而這正是散戶所趨之若鶩的投資方式。

  數據顯示,截至10月底,交易所反向買賣基金僅占ETF總資產的0.29%,遠低于2010年的2.35%。




  達菲的公司今年做空了股票和債券,他表示由于債市泡沫的廣泛和持久性,債市的虧損是他感到最難扭轉的。不過,他依舊堅信自己的時機即將到來。

  04、有什么推薦的長期投資?
  談及他未來看好的投資,達菲表示,事實上正如著名價值投資者Jean-Marie Eveillard所說,當前處處是投資機會。泡沫不是永恒的,比如2000年互聯網泡沫令不少人損失慘重,但是近幾年互聯網公司表現優異,說明這些公司的潛在價值還非常高。

  他特別指出,貴金屬和礦業股是抵御泡沫的好投資。央行的政策是泡沫產生的根源,而貴金屬恰恰是因為市場對中央銀行的信心不足而存在。由此,市場都格外青睞黃金和黃金股票。

  當然,金礦開采業十分燒錢,不是一項好生意。但是,如果黃金進一步上漲,這些公司將受益。
  .金.十.數.據
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